註冊會計師《財務成本管理》考試試題精選

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一、 某公司購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為10%，期限為5年，該債券為分期複利計息的債券，公司以950元的價格折價夠入。

要求：計算當時的市場利率。

二、 某公司發行票面金額為100000元，票面利率為8%，期限為5年的債券。該債券每年1月1日與7月1日付息一次，到期歸還本金。當時的市場利率為10%，債券的市價為92000元。要求：

（1） 計算該債券的價值，判別應否購買該債券；

（2） 計算按債券市價購入該債券的到期收益率。

三、 某公司發行的債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，債券發行時的.市場利率為14%。要求：

（1） 該債券為每年付息一次，到期還本的債券，計算債券的價值；

（2） 該債券為到期一次還本付息且不計複利的債券，計算債券的價值；

（3） 該債券為貼現法付息的債券，計算債券的價值。

四、 某公司在2005年1月1日發行的新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息一次，債券按面值發行。要求：

（1）2005年1月1日到期收益率是多少？

（2）假定2009年1月1日的市場利率下降到6%，那麼此時債券的價值是多少？

（3）假定2009年1月1日該債券的市價為900元，此時購買債券的到期收益率是多少？

（4）假定2007年1月1日的市場利率為14%，債券市價為920元，你是否購買該債券？

五、某投資人持有F公司股票100股，每股面值為100元，公司要求的最低報酬率為18%。預計ABC公司的股票未來4年股利成零增長，每期股利18元。預計從第5年起轉為正常增長，增長率為12%。

要求：計算ABC公司股票的價值。

　　參考答案：

一、根據債券價值的計算公式：

採用“試誤法”解該方程：

由於債券折價購入，市場利率一定高於票面利率，用高於10%的利率測試。用i=12%計算：

債券價值=100×（P/A，12%，5）+100×（P/S，12%，5）=927.88元

計算出的債券價值小於950元，則降低利率，用票面利率10%計算，則債券價值（分期付息）等於面值1000元。採用“插值法”計算：

當時的市場利率為11.39%。

二、1、債券價值=4000×（P/A，5%，10）+100000×（P/S，5%，10）=92288元

債券的價值大於債券的市價，如果不考慮風險問題，應購買債券，可獲大於10%的年收益。

2、按市價購入債券的收益率i：

92000=4000×（P/A，i ,10）+100000×(P/S, i ,10)

已知當i=5%時，債券價值為92288元，應提高利率進行測試，令i=6%進行試算：

4000×（P/A，6%，10）+100000×（P/S，6%，10）=85240元

採用“插值法”計算：

該債券年收益率=5.04%×2=10.08%

三、1、每年付息一次、到期還本債券價值的計算：

債券價值=1000×10%×（P/A，14%，5）+1000×（P/S，14%，5）=862.71元

2、到期一次還一付息債券價值的計算：

債券價值=（1000+1000×10%×5）×（P/S，14%，5）=779.10元

3、債券價值貼現法的計算:

債券價值=1000×（P/S，14%，5）=519.40元

四、1、每年付息一次，平價發行的債券，其到期收益率等於票面利率，即10%。

2、債券價值=（1000+100）×（P/S，6%，1）=1037.74元

3、債券價格=債券價值

900=100/（1+i）+1000/（1+i）

採用逐步測試法：債券折價（900 1000），則當時的市場利率大於票面利率。

令i=22%，V=100/（1+22%）+1000/（1+22%）=901.64 900,則應提高貼現率再測試。

令i=23%，V=100/（1+23%）+1000/（1+23%）=894.31 900，採用插補法計算：

4、V=100×（P/A，14%，3）+1000×（P/S，14%，3）=907.16元

因為此時的債券價值小於市價(920元)，故不應購買此債券。

五、1、計算前4年股利的現值之和=18×（P/A，18%，4）=48.42元

2、按固定成長股票的價值公式計算第5年以後股利的現值：

=18×（1+12%）/（18%-12%）×（P/S，18%，4）=173.31元

3、股票價值=48.42+173.31=221.73元