2017高階會計師考試《高階會計實務》衝刺試題（含答案）

　　[案例分析一]

資料：A公司於1995年成立，從事彩電映象管的生產。該公司原為有限責任公司，1998年成功改制上市。近年來，行業競爭加劇，但是公司積極致力於擴大經營範圍，通過證券投資、參股控股等方式與其他行業進行廣泛協作，如，其他電子元件生產、物流等各個方面，不斷拓寬經營領域，調整產業結構和產品結構，公司規模不斷擴大。

2006年，A公司計劃進一步擴大生產經營規模，往手機晶片製造行業發展，並準備採用併購方式實現這一計劃。併購計劃的目標物件是B公司，該公司擁有一項手機晶片的關鍵技術，且該技術領導未來發展方向，但是B公司需要投入大量資金用以擴大規模和開拓市場。

（1）有關併購的資料如下：

併購預案：A公司準備收購B公司的全部股權。A公司的估計價值為10億元，併購完成後，B公司將不存在，經過整合，新成立的C公司價值將達到16億元。B公司要求的股權轉讓出價為4億元。A公司預計在收購價款外，還要為會計師費、評估費、律師費、財務顧問費、職工安置、解決債務糾紛等收購交易費用支出1.2億元。

B公司的盈利能力和市盈率指標：2003年至2005年稅後利潤分別為1200萬元、1800萬元和2000萬元；該公司的市盈率指標為20。2005年底，B公司預計可能被收購，處置了一處長期閒置的廠房，稅後淨收益為500萬元。

（2）A公司2005年的有關財務資料如下：

資產負債表（簡表）

2005年12月31日 單位：萬元

專案 年初數 年末數

流動資產：

貨幣資金 4000 5400

短期投資 27000 29000

應收賬款 33800 32400

減：壞賬準備 1600 1900

應收賬款淨額 32200 30500

存貨 36200 23600

流動資產合計 99400 88500

長期投資 49400 44300

固定資產：

固定資產原價 58900 58100

減：累計折舊 6100 7800

固定資產淨值 52800 50300

無形及遞延資產 2500 1900

資產總計 204100 185000

流動負債 101100 79800

長期負債 200 600

負債合計 101300 80400

所有者權益合計 102800 104600

負債及所有者權益總計 204100 185000

說明：A公司擁有普通股40000萬股，每股面值1元。2005年12月31日每股市價為10元。

利潤表（簡表）

2005年度 單位：萬元

專案 本年數 本年累計數

一、主營業務收入 205000 ……

減：主營業務成本 164000 ……

主營業務稅金及附加 200 ……

二、主營業務利潤 40800 ……

加：其他業務利潤 1200 ……

減：營業費用 16000 ……

管理費用 14400 ……

財務費用 2100 ……

三、營業利潤 9500 ……

加：投資收益 26700 ……

營業外收入 6600 ……

減：營業外支出 5100 ……

四、利潤總額 37700 ……

減：所得稅 11310 ……

五、淨利潤 26400 ……

說明：財務費用全部為利息支出。

要求：

（1）計算該公司流動比率、速動比率、資產負債率、已獲利息倍數、應收帳款週轉率、存貨週轉率、銷售淨利率、總資產報酬率、淨資產收益率，通過比率分析企業是否可能出現財務危機。

（2）計算該公司市盈率和市淨率，假設市盈率和市淨率的行業水平分別為20和5，根據上述計算結果對該公司的市場評價情況進行分析。

（3）假設該公司的加權平均資金成本率為25%，適用的所得稅稅率為30%。計算該公司經濟利潤，並與會計利潤比較，作出分析說明。

（4）分析該公司的併購方案在財務上是否可行。

併購淨收益，單從財務管理角度分析，此項併購交易是可行的。

分析與提示：

（1）流動比率＝88500/79800＝110.90％

速動比率＝（88500－23600）/79800＝81.33％

資產負債率＝80400/185000＝43.45％

已獲利息倍數＝（37700＋2100）/2100＝18.95

應收帳款週轉率＝205000/[（32400＋33800）/2]＝6.20

存貨週轉率＝164000/[（23600＋36200）/2]=5.48

銷售淨利率＝26400/205000=12.88％

總資產報酬率＝（37700＋2100）/[（204100＋185000）/2]＝20.46％

淨資產收益率＝26400/[（102800＋104600）/2]＝25.46％

財務危機出現的主要徵兆之一是一些比率出現異常，如資產週轉率大幅度下降，盈利能力指標下降，資產負債率大幅度上升，流動比率超過150％等等。

根據A公司目前比率情況，資產負債率去年為49％，並沒有大幅上升；去年流動比率為98.32％，今年略有增長，但是仍然低於150％，有關資產週轉率和盈利能力的指標並沒有大幅下降。這說明，A公司目前不太可能出現財務危機。

（2）市盈率＝10/（26400/40000）＝15.15，市淨率＝10/（104600/40000）＝3.82

市盈率反映了投資者在證券市場上為獲取對企業本年利潤的要求權所願意付出的.代價，發展前景較好的企業市盈率較高，反之，發展前景不佳的企業市盈率較低；市淨率通常反映了市場投資者對企業資產質量的評價，反映企業發展的潛在能力。

A公司的市盈率及市淨率均低於平均水平，說明市場對該公司的預期不高，對未來前景和發展趨勢信心不足。

（3）A公司經濟利潤計算如下：

息前稅後利潤＝淨利潤＋利息×（1-所得稅稅率）=26400＋2100×（1－30%）＝27870（萬元）

投資成本＝所有者權益＋有息負債＝104600＋600＝105200（萬元）

投資資本收益率＝息前稅後利潤/投資成本＝27870/105200＝26.49％

經濟利潤＝（投資資本收益率-加權平均資金成本率）×投資資本總額＝（26.49％%－25%）×105200＝1567.48（萬元）

會計利潤＝淨利潤＝26400（萬元）

經濟利潤不同於傳統的會計利潤，傳統的會計利潤忽略了資本需求和資金成本。而財務戰略是以價值管理為核心的，價值管理要求將管理的中心轉向經濟利潤指標。與會計利潤僅僅扣除債務利息而言，經濟利潤消除了傳統會計核算無償耗用股東資本的弊端，要求扣除全部所用資源的成本，包括資金成本，正確地核算企業經濟狀況。因此，通過計算企業的經濟利潤能夠正確地瞭解企業經營活動為企業帶來的價值。

從本例中可以看出，華強公司的經濟利潤遠遠不及會計利潤高，由此可見，華強公司的經濟狀況不及會計利潤所表現的那麼好，企業的價值也不是報表中所反映的那麼高。

（4）併購決策：

B公司三年平均淨收益＝［1200+1800+（2000－500）］/3＝1500（萬元）

B公司的價值＝20×1500＝30000（萬元）

併購收益＝160000－（100000+30000）=30000（萬元）

併購溢價＝40000－30000=10000（萬元）

併購淨收益＝30000－10000－12000=8000（萬元）

華強公司併購大成公司後，能夠產生8000萬元的