期貨從業人員的四個發展方向及其影響

導語：期貨分析師是很重要的基礎，下面是小編給你分享的期貨從業人員的四個發展方向及其影響!

　　一、發展方向

第一個是做投資諮詢;

第二個是做期貨經理;

第三個是期貨自營商來發展;

第四個可以往台灣目前成立的期貨基金，成為期貨基金的操盤人和經理人。

　　二、影響

　　第一，CTA的演進。

內地的分析師的證照，兩方面的考規很相近，但是也有區別，1993年內地的期貨市場很混亂，我認為內地的期貨法規主要是在嚴防操縱，嚴防自營操縱，而台灣的法規主要是對於投資人的保護，每個收益都要有選票，每個選票都要有聲音，是為投資者服務。在台灣最重視的就是客户糾紛，就是非法代操。這個發展的趨勢裏面，有一個市場的使命，法規的結構和市場的發展，另外還有產業的分析，CTA的分析在台灣也遇到了瓶頸，希望可以提前有一個借鑑。

如果是營業員非常代售會有三年的徒刑，如果是沒有拿到CTA的證照就開始營業，這家經營者會被判刑7年，還有相應的罰金等等。如果你要做CTA的交易決定人，應該要取得期貨交易分析員的資格，我剛才跟各位做交流的時候，我也在思考，在台灣這是要考試的，考試的難度是台灣金融業裏面最難的證照，就是期貨分析師的證照，我剛才帶來了一個考題，這個考題的難度不亞於FIR的難度。還有一個一推倒式等等數學式方面都是很難的，並且是台灣考試規格最高的，希望國內也可以以此為期許。至少是需要三年以上的期貨資格，每年的期貨工會是委託一個專門的考試機構。

要讓投資人在CTA的幫助下開户，要以他的名義到期貨商開期交所的户口，在台灣以客户的名義開户，不會有現在的陽光私募説是因為信託平台還不能在期交所開户，因為銀交所有意見的時候，剛才報告當中是説已經放開了，那麼下一輪的證交所還會更火。因為保管銀行是一個監督人，所以CTA你要跟客户約定好，並不是你想操作什麼就操作什麼，保管銀行最重要的就是風險管理，等一下我會不斷的提到風險管理的部分，這是CTA裏面最需要培養的部分。CTA人才並不是獲利最大化，而是滿足客户風險最小的需求最大化。可以往期貨基金和私募對衝基金發展，可以代操現貨和期貨，可以幫助拋資產的人做資產管理，幫助機構的法人做套期保值的部分。另外，在台灣很重要的是CTA會發展成為設計衍生性的產品提供給客户，這部分的商品的概念很重要的。在人才的培養過程當中，我再次的強調，風險管理與商品化的概念，這是未來CTA培養很重要的兩個概念。

這是台灣目前為止的CTA的資產發展規模的情況。在2007年我擔任的公司裏面，是佔了這當中三分之一的總額，最重要的客户是來自於高資產端甚至是銀行端的客户。這個概念是什麼?因為銀行端的客户的錢才會擺得比較久一點，所需要的報酬是其中一部分的報酬，這是恆定在一個狀態下，而並不會高高低低的狀態。雷曼兄弟倒閉之後，台灣的這部分投資人不見了，這並不是因為有風險，大家把錢交給期貨，反而是大家把資金都收縮起來了，所以對於資產管理這一塊的影響很大。

　　第二，人才培養

第二個影響，這段時間裏面的人才開始跑掉了，移走了。所以人才培養是相當重要的，CTA這個行當裏面，沒有人才，就沒有這個產業。

還有一些投資條件的限制，希望未來內地也可以一次到位，不要重蹈覆轍。既然你愛交易什麼就交易什麼，但是你交給CTA的時候，你的有價證券海外的部分只能做短線，做30的，第二個部分，做台灣的一定要比做國外的多兩倍。這是保護台灣交易所的概念，這是希望你做多一定，在新加坡和其他的地方做少一點。

現在的CTA在台灣可以投資做現貨、有價證券，可以做到40的，大陸地區的總期貨可以做到10。所以路是開好了，我們現在還在想怎麼開路的問題。如果你是自然人，你想怎麼做就怎麼做，但是你委託給CTA之後，反而受到了這些限制，會影響到你商品的創新。這是CTA的幾個問題。

　　第三，市場的演變

一個最重要的問題，CTA的人才，講一講激勵，大部分CTA人才都是從自營商走過來了，從分析師跑到自營商，到了自營商之後發現有CTA這個產業之後，大部分是從自營商轉到CTA這個產業當中來，因為發現自營的話，就是跟我的老闆分錢，CTA是跟客户和公司分完錢之後，公司拿到的錢再來跟操盤人來分錢。如果你是操盤分錢是20%，而在台灣就可以拿到15%，這是總資產的10%左右。如果是代操CTA的話，這就是4個，大概是25個可以給操盤的人，就剩下了一個。人才就開始大量的移動，因為覺得算得不太對，人才的培養是有特殊性，列另外還有跟自營的操盤不一樣。老闆是證券人士，是期貨商，允許你有風險的承受，在風險的狀況下可以有利益的最大化，激勵制度也是這樣，超越多，賺得越多。而CTA這裏就是客户要風險和報酬，如果是達不到他的目標之一的時候，我們曾經的經驗，幫助客户是半年賺了30左右，就馬上的解約贖回了，這是基於他自己風險的考量，這跟自營的人才是不一樣的。慢慢的台灣的CTA從獨立的構思，變到了期貨公司裏面的監理，這是未來可以思考的部分。另外是最大的人才庫的競爭就是期信公司，如果一個CTA人才出來的話，考慮的就是給了我一個基金，比我5000萬的自營收益也要好，所以大家就往期貨基金來移動了。一檔就是50億的新台幣，也是相當於10億多的人民幣一檔了。所以就有大量的人才往這個方向去移動，這個CTA的產業就遇到了瓶頸。我呼籲CTA在台灣的經驗，如果是應用在國內的話，最重要最重要的就是人才。

人才最早是怎麼來的?就是營業員就地在代操，由於營業員都是單幹的，是沒有一個團隊合作的概念，都是跟客户直接拆分的概念。自營的交易員往往會聽自己的，不聽客户的。CTA最重要的就是聽客户，客户要什麼，想什麼，開始覺得自己的人才迴流了，都跑到期貨基金去了，高手就開始出走了，就變成了自營和營業員開始培訓了，期貨公司把期貨研究所拉進來一起培訓，分析師和研究所裏面的人才開始整合，開始走向一個標準化的需求。

因為客户的需求是各式各樣的，自營的客户就是老闆，就是幫自己賺到客户。而CTA不同，每個CTA公司有自己的風格，有標準化的商品設計出來。台灣最流行的就是程序交易，不管是自營商還是CTA，還是期貨公司，六個操盤裏面有6個是IT人員，這是今後的趨勢，作為期貨分析師的價值就是對於市場的調研和基本功。你會發現，很大一部分都是來自於IT的工程師。

　　第四，業務、交易、研究和風控是四大人才的要件

第一個是設定你的課程，你的課程設定在哪裏這一點很重要，每家要有自己的風格，不同的課程，要有不同的銷售渠道，是走像基金一樣的渠道，還是走直銷的渠道，還是走證券的通路，還是走機構法人避險的渠道?

第二個就是交易的部分，思考要很客觀、冷靜，下單和執行要精準。在研究的部分，這可能是個人比較偏激的觀點，我認為研究方面是兩種人才，統計數量人才和IT人才，就是這兩種人才的部分，特別是這部分人才，我想兩岸的華人和年輕人都有這方面的實力，都要走進國際來競爭。

第三個就是研究和風控，風控是研究標的的風控，是幫投資者來做一個投資品的組合，可能是每個投資的風險都不一樣，風險模型不一樣，是幫助客户組裝到很精緻的部分，這是幫助客户做的。

在研究和風控的部分，研究部分是商品設計相當的重要，實踐的部分，建議各位對模型和參數的跟蹤非常的重要，這決定了能不能滿足客户的需求。

這裏是風控與前台、後台怎麼做。我這裏介紹一點自己的心得介紹給大家。我月初到期貨公司做報告的時候，我發覺很多做商品期貨的高管和主管對股市裏面的很多東西需要再補充的'，另外還有除權除息、波動率轉折、外資套保、到期結算、期權賣方、開盤收盤、程序交易、價差套利、高頻快單的效應等等。這是對於分析師在股指分析的時候非常重要的，每天這些指數都在台灣期貨市場在發生。

台灣的程序交易的交易量在不斷的上漲，到2009年全部的集中到高頻交易當中去了。CEO這張圖大家都看到過了，CTA在推廣的時候，每個客户都會收到這個報告。在商品設計裏面，高盛説對衝的交易大概是有以上的這些，各位看到2008年，MCA全球的指數是跌了42個點，所以基金瘋漲，我認為這是合理的。CTA裏面可以做的，期貨基金可以做的商品裏面，這些是屬於中立型的對衝交易，可以看到保險收益率，表現得相當不錯。我們看到的基金經理人比較有興趣的是看到這個報酬率也非常不錯。另外，提供給各位一個思路，大家的團隊可以往哪個交易的模型思考，可以往哪些方向去思考?在台灣也個選擇權交易，可以做期貨交易，套期保值交易，在內地講的是套期保值的交易，而在台灣是講價差的交易。

這些是我在一個團隊裏面，你要從風險管理和技術應用，還有組織結構和設定的目標，都必須要設定這些技術門檻的部分。我想有機會大家再互相分享。最後跟各位報告一下，一個測試的結果，這是一個實證。我公司之前是一家期貨公司，與另外一家公司合併之後，我們報告的是城市交易和單衝的交易的結果， 黑色的這條線是台灣的大盤指數的值，這是基金經理人最感興趣的一張圖，這是投資組合放進來，可以出現負的關係，這張圖裏面，可以發現往效益前沿左上方移動，這是非常好的財務工程的概念。很重要的就是必須先要做好這方面的分析，才知道你程序的參與度是什麼樣的程度，還有跳出了你過往測試的參數的時候，你才知道有沒有備用的程序和人才，來重新組合和取代，否則你的績效就要開始往下衰落了。

在台灣的風格是熟悉客人的風險屬性，熟悉了客人的風險屬性在哪裏的時候，要先做好測試的投資風險和報酬，讓客户看他是不是滿意，滿意之後才會授權你操作，授權之後就是保管銀行天天監督你，定期的檢查你的績效，定期的更換你的操盤人和操盤程序等等，這麼多的步驟，可以跟着客户設定的總的預算這是保底的地方。這是幫客户代班的最重要的區別，這就是量身訂做這個事情是很重要的，每年每月每日每週都要注意這些參數有沒有波動。這是一家有公佈績效， 績效公佈制度要不要公佈出來，要不要像陽光私募和公募的績效呢?要公示的時候，你就要有豐厚的績效了，否則就會公示之後做對比了。你一旦公告之後，在台灣就永遠要公告了，你要把自己所有的客户分門別類的分別做公告，這是透明化的結果。

不要説CTA是期貨代操，而是CTA是開創期貨資產管理的，觀念的正確，才能夠有系統的培育正確的人才，而並不是就地的把營業員的代班或者是代操的行為就地合法化，那麼對於人才的衝擊和人才的折傷會有很大的影響。最後就是風險管理最優先，這是CTA產業可長可久人才可持續培育發展的最重要的要件。