分級方法是分級基金的核心

導語：自從分級基金出現後，已經陸陸續續的出來了六七種，相信之後還會有更多的出來。其實，基金分級的理念與之前在一些信託產品和券商集合理財產品中劃分優先收益人與劣後收益人的思路是一脈相承的。

分級基金又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或淨資產的分解，形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類或多類份額，並分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的淨值與佔比的乘積之和等於母基金的淨值。如果母基金不進行拆分，其本身是一個普通的基金。

劣後收益人以其投入本金為優先受益人的本金和基本收益提供擔保，承擔了更多風險，但能夠享有超額收益的絕大多數。之前東方證券發行的“東方紅一號”理財產品中，東方證券通過投入自有資金充當劣後收益人，後來在牛市中這筆投入獲得了極高的收益率。基金產品分級，並將分級產品分別在場內交易，相當於讓信託或集合理財的優先份額和劣後份額可在交易市場分別進行轉讓。

其實，海外分級基金也是採用相似的分級思路，無論是美國封閉式基金的普通份額和優先份額，還是英國分級基金的股息份額和資本份額，其本質都是通過不同的利益分配方式，實現分級份額的不同的風險收益特徵，以滿足不同投資者的需要。

實際上，對分級基金而言，最核心的應該就是分級方法的不同。理論上，分級方法是可以有無窮多種的，所以分級基金的變化也可以有無窮多種。但實際上，分級的目的是為了構造一些風險收益特徵較為特殊的投資品種，以滿足不同投資者的需求，尤其是構造出一些市場上比較稀缺的'品種，比如現在中國市場上較稀缺的可轉債品種和槓桿類的品種。如果構造出的結構化分級產品風險收益特徵都不清晰，或是不倫不類，再或是市場上已經非常多的品種，那意義就不大了。目前，絕大多數的分級產品都是分為低風險的穩健類品種加上高風險高收益的槓桿類品種。

因為分級本身並不會增加基金收益的總蛋糕，所以投資者挑分級基金，同樣要了解分級基金的基礎產品是什麼樣的，是主動管理還是被動管理的，基金的管理人及其能力如何等等。僅對分級基金的分級份額感興趣的投資者則還要明白“天下沒有免費的午餐”，有得的同時也必有失，追求低風險投資品種，就不能抱有過高的收益預期;而如果要追求收益的槓桿效應，則也要提防損失的槓桿效應。