2017年注會《財務成本管理》精選習題

導讀:時間對每個人是公平的。我們應抓緊時間，努力把握住每一個今天，在今天儘量多做實事，使今天的工作效率大大提高。以下是本站小編整理的2017年注會《財務成本管理》精選習題，歡迎來學習!

(一)、A公司打算添置一條生產線，使用壽命為10年，由於對相關的税法規定不熟悉，現在正在為兩個方案討論不休：

方案一：自行購置，預計購置成本為200萬元，税法規定的折舊年限為15年，法定殘值率為購置成本的10%，按照直線法計提折舊。預計該資產10年後的變現價值為70萬元。

方案二：以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金26萬元，租期為10年，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉讓。

A公司適用的所得税税率為25%，税前借款(有擔保)利率為8%。

要求：

1、根據税法規定，判別租賃的税務性質;

正確答案：根據題意可知，該項租賃在期滿時資產所有權不轉讓;租賃期與資產使用年限比率=10÷15=66.67%，低於税法規定的75%;租賃最低付款額的現值=26×(P/A，8%，10)=174.46(萬元)低於租賃資產的公允價值的90%(200×90%=180萬元)。因此，該租賃合同的租賃費可以直接抵税，屬於經營租賃。

2、計算A公司購置方案折舊抵税現值;

正確答案：購置方案的每年折舊=200×(1-10%)÷15=12(萬元)

每年折舊抵税額=12×25%=3(萬元)

折現率=8%×(1-25%)=6%

折舊抵税現值=3×(P/A，6%，10)=22.08(萬元)

3、計算A公司購置方案10年後該資產變現的相關現金淨流入量現值;

正確答案：10年後生產線的變現收入為70萬元

變現時資產的賬面價值=200-12×10=80(萬元)

變現損失減税=(80-70)×25%=2.5(萬元)

相關現金淨流入量=70+2.5=72.5(萬元)

現值=72.5×(P/F，6%，10)=72.5×0.5584=40.48(萬元)

4、用差量現金流量法計算租賃方案相對於自購方案的淨現值，為A公司作出正確的選擇;

正確答案：每年的租賃費抵税=26×25%=6.5(萬元)

折現率=8%×(1-25%)=6%

租賃費抵税現值=6.5×(P/A，6%，10)=47.84(萬元)

租賃費現值=26×(P/A，6%，10)=191.36(萬元)

租賃避免的税後利息和本金支出的現值=200×6%×(P/A，6%，10)+200×(P/F，6%，10)=200(萬元)

租賃方案相對於自購方案的`淨現值

=200-22.08-191.36+47.84-40.48

=-6.08(萬元)

由於租賃方案相對於自購方案的淨現值小於0，因此，A公司應該選擇方案一。

5、計算A公司可以接受的最高税前租賃費。

正確答案：假設A公司可以接受的最高税前租賃費為W萬元，則：

200-22.08-W×(1-25%)×(P/A，6%，10)-40.48=0

177.92-W×(1-25%)×7.3601-40.48=0

解得：W=24.90(萬元)

綜合題

(一)、A公司是一個高成長公司，目前公司總價值為20000萬元，沒有長期負債，發行在外的普通股1000萬股，目前的股價為20元/股，該公司的資產(息税前)利潤率12%，適用的所得税税率為25%。假設總資產的市價等於賬面價值，預計債券發行後公司的總資產的年增長率為8%

現在急需籌集債務資金5000萬元，準備平價發行20年期限的公司債券，投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為10%，A公司風險較大，按此利率發行債券並無售出的把握。經投資銀行與專業投資機構聯繫後，建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面利率設定為7%，同時附送10張認股權證，認股權證在10年後到期，到期前每張認股權證可以按20元的價格購買1股普通股。

假設總資產的市價等於賬面價值。

要求：

1、計算髮行公司債券後公司總價值、債務價值;

正確答案：發行公司債券後，公司總價值=20000+5000=25000(萬元)

發行債券數額=5000/1000=5(萬張)

債務價值=744.55×5=3722.75(萬元)

2、計算10年後行權前的每股市價和每股收益;

正確答案：10年後認股權證行權前公司的總價值=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(萬元)

每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)

債務價值=815.62×5=4078.1(萬元)

權益總價值=53972.5-4078.1=49894.4(萬元)

每股市價=49894.4/1000=49.9(元)

公司總資產=公司的總價值=53972.5(萬元)

息税前利潤=53972.5×12%=6476.7(萬元)

淨利潤=(6476.7-5000×7%)×(1-25%)=4595.03(萬元)

每股收益=4595.03/1000=4.60(元)

3、計算10年後行權後的每股市價和每股收益;

正確答案：10年後認股權證行權收入=20×10×5=1000(萬元)

公司總價值=53972.5+1000=54972.5(萬元)

權益總價值=54972.5-4078.1=50894.4(萬元)

認股權證行權後普通股股數=1000+5×10=1050(萬股)

每股市價=50894.4/1050=48.47(元)

公司總資產=公司的總價值=54972.5(萬元)

息税前利潤=54972.5×12%=6596.7(萬元)

淨利潤=(6596.7-5000×7%)×(1-25%)=4685.03(萬元)

每股收益= 4685.03/1050=4.46(元)

4、假設行權後按照市價出售股票，計算附帶認股權債券投資的內含報酬率，並説明這個債務資金籌集方案是否能夠被髮行人和投資人同時接受。

正確答案：假設附帶認股權債券投資的內含報酬率為k，則：

1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)=1000

70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000

當k=9%時，

70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)

=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224

=937.65

當k=8%時，

70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)

=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632

=1033.64

利用內插法計算得：

(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)

K=8.35%

由於計算出的內含報酬率低於債務的市場利率，所以，這個債務資金籌集方案不能被投資人接受。

(二)、H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為6%。

公司現在急需籌集資金5000萬元，有以下3個備選方案：

方案1：按照目前市價增發股票250萬股。

方案2：平價發行10年期的長期債券。目前新發行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

方案3：發行10年期的可轉換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，轉換價格為25元;不可贖回期為5年，5年後可轉換債券的贖回價格為1050元，此後每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7%。

1、計算按方案1發行股票的資本成本;

正確答案：股票的資本成本

=1×(1+6%)/20+6%=11.3%

2、根據方案3計算第5年末可轉換債券的底線價值，並計算按方案3發行可轉換債券的税前資本成本;

正確答案：債券價值

=1000×5%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=918.01(元)

轉換價值

=1000/25×20×(F/P，6%，5)=1070.56(元)

底線價值為1070.56元

1000=1000×5%×(P/A，K，5)+1070.56×(P/F，K，5)

當K=6%時，

1000×5%×(P/A，6%，5)+1070.56×(P/F，6%，5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65

當K=7%時，

1000×5%×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32

(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32-1010.65)

解得：K=6.25%

3、計算按方案2發行債券的税前資本成本;

正確答案：債券的税前資本成本

=3.6%+(6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%)/3=7%

4、判斷方案3是否可行並解釋原因。如方案3不可行，請提出三種可行的具體修改建議(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。)

正確答案：股權的税前成本

=11.3%/(1-25%)=15.07%

由於6.25%並不是介於7%和15.07%之間，所以，方案3不可行。

修改意見1：

至少提高票面利率至W，其他因素不變：

根據：1000=1000×W×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5)

可知：W=5.77%

即票面利率至少提高到5.77%

修改意見2：

降低轉換價格到Y元，其他條件不變：

底線價值

=1000/Y×20×(F/P，6%，5)=26764/Y

1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+26764/Y×(P/F，7%，5)

1000=205.01+19082.73/Y

794.99=19082.73/Y

解得：Y=24.00(元)

即至少把轉換價格降低到24.00元。

修改意見3：

延長不可贖回期至7年

債券價值

=1000×5%×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%，3)=50×2.6243+1000×0.8163=947.52(元)

轉換價值

=1000/25×20×(F/P，6%，7)=1202.88(元)

底線價值為1202.88元

1000=1000×5%×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7)

1000=50×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7)

當K=7%時，

50×(P/A，7%，7)+1202.88×(P/F，7%，7)=50×5.3893+1202.88×0.6227=1018.50

當K=8%時，

50×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7)=50×5.2064+1202.88×0.5835=962.20

由此可知，此時的税前資本成本介於7%和8%之間，符合介於7%和15.07%的條件，故可行。